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中金环境:拟收购危废企业金泰莱,环境医院进一步打造

发布时间:2017-11-01    研究机构:安信证券

事件:公司10 月30 日公告,公司将于10 月31 日上午开市起复牌。

拟收购金泰莱,积极布局危废处理业务:根据公司10 月30 公告的收购预案(修订稿),公司拟作价18.5 亿元收购危废处理企业金泰莱100%股份,其中现金支付对价7.49 亿元,发行股份支付对价11.01 亿元(增发7902 万股,价格13.9 元/股),此外,公司拟采用询价方式向不超过5 名符合条件的特定对象发行股份募集不超过8.24 亿元的资金。

金泰莱承诺业绩为:2017-2020 年归母净利润(以扣非前后孰低为准)分别不低于1.35 亿、1.7 亿元、2 亿元和2.35 亿元。根据收购预案,金泰莱拥有浙江省环境保护厅批准的《危险废物经营许可证》,根据证载内容金泰莱可处置《国家危险废物名录》中的 HW17、HW18、HW22、HW46 及HW49 等18 类危险废物;目前金泰莱年危险废物处置能力达11.15 万吨,随着金泰莱12 万吨扩产项目2017 年下半年逐步达产,金泰莱的危废处置能力提高到18 万吨/年。2014 年以来,金泰莱业务已经由浙江拓展到江苏、上海、福建、安徽等周边省份,形成了“立足浙江,辐射东南”的市场布局。

持续构建环境医院,板块间协同提升成长动力。公司于2015 年和2016 年分别完成对金山环保和中咨华宇100%股权的收购,进入污水&污泥处理、环境咨询和环保设计业务板块。公司目前拟收购浙江金泰莱,有望布局目前景气度较高的危废处理行业,若收购完成,公司业务将实现从上游通用设备到下游治理端全产业链覆盖,以及从污水、污泥、PPP 到危废的多领域覆盖,公司“环境医院”持续打造,一站式服务能力持续增强,增强公司拿单实力。公司环保咨询业务发展向好,17 年上半年,中咨华宇实现收入2.79 亿元,同比增长224.68%,实现净利润5900 万元。公司环保咨询业务能够为公司下游治理业务起到项目“引流”作用。公司环境工程业务拿单不断,根据公司公告整理,公司2017 年以来新增治理项目总金额超过27 亿元。公司各个业务板块均实现良好增长态势,随着公司进一步推进各业务的协同与整合,未来有望持续获得发展动力。

投资建议:看好公司环境医院进一步打造,设备制造、环保工程、环保咨询和设计领域发展有望向好,预计2017-2019 年EPS 分别为0.61元、0.86 元、1.07 元,对应公司最新收盘价PE 为27.9x、19.7x、15.7x。

维持买入-A 评级,6 个月目标价为20.30 元。

申请时请注明股票名称