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中金环境:并购迈进高景气危废领域,环境医院布局进一步完善

发布时间:2017-11-06    研究机构:方正证券

增发收购浙江金泰莱100%股权,进入高景气危废领域。

公司拟收购浙江金泰莱100%股权,标的主营危废处置及再生资源回收利用,到年底危废处理资质可达18万吨/年,承诺2017-2020年税后净利润应分别不低于1.35亿元、1.7亿元、2亿元和2.35亿元。公司由此进入高景气的危废领域,综合环保服务平台布局更加完善。

从南方泵业到中金环境(300145),公司发展历经三阶段。

公司成立于1991年,原名南方泵业,发展历经三阶段:2015年以前深耕不锈钢泵业,做到龙头地位,市值成长至80亿元;

2015-2016年外延并购布局环保,完善资质补齐产业链,市值成长至170亿元;2017年开始,公司在“环境医院”布局完成基础上,联合央企进军PPP,迈入市值增长的第三阶段。

第一阶段:深耕不锈钢泵业,占据龙头地位。

公司传统泵业定位中高端路线,目前市占率15%,居于龙头地位,通过生产线自动化改造及产品完善不断提升毛利率,近年来增速维持在6.5%-10%,为公司贡献稳定现金流。

第二阶段:外延并购布局环保,完善资质补齐产业链。

2015-2016年公司通过外延并购金山环保和中咨华宇完成环保领域布局。金山环保具备水处理总承包能力,独创的太阳能污泥处置技术示范推广效果良好;中咨华宇是环评设计民企龙头,依托上市公司强化资质能力,并为公司PPP 项目提供导流入口。

第三阶段:环境医院布局完成,蓄势待发进军PPP 大时代公司已拥有环评咨询设计+工程运营+设备制造全产业链资质能力,“环境医院”布局基本完成。在政策驱动+需求升级大背景下,公司联合中国一冶已有PPP 项目落地,未来订单放量可期。

盈利预测与投资建议。

我们预计公司17-19年实现净利润7.17亿、9.77亿和11.71亿元,对应当前股价PE 28倍、21倍和17倍,低于同行业可比公司,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:

污泥技术推广进度低于预期,PPP 进度低于预期。

申请时请注明股票名称